Speculative dynamics and price behavior in the Shanghai Stock Exchange

This article examines the extent to which the trading behavior of heterogeneous investors manifests in stock price changes of asset portfolios which constitute the Shanghai Stock Exchange. There are three major findings that materialize. Firstly, reliable statistical evidence of a negative relation between the conditional first and second moments of the return distributions of stock prices lends support to the volatility feedback effect. Secondly, ‘feedback’, or momentum-type investors, are not present in this market as is often detected from the daily price changes of other industrialized markets. Finally, trade volume as a proxy for ‘information-driven’ trading suggests that such investors play a statistically significant role in stock price movements. Parameter estimates from this latter group of investors imply that a rise in stock prices from a high volume trading day is more likely than a rise resulting from a low volume trading day.     

2019年国际大石油公司经营业绩与战略动向

2019年,虽然油气产量稳步增长,但是受经济下行、国际油气价格下跌影响,炼厂开工率与油品销售量双降,国际大石油公司的经营业绩由升转降。国际大石油公司因势利导主动调整发展策略,采取多种举措增储上产、稳定收入,持续在资源优势区域和需求高增长区域优化产业链布局,通过提升海外经营资产集中度、优化资源配置与组合、获取较低成本油气资源、主动拥抱数字化和智能化等经营策略,提升全产业链价值创造能力,向低碳化、清洁化、数字化综合性能源公司转型。这些动向为中国石油企业拓展业务领域、实现能源转型、提升盈利能力提供了新的思路和机会。     

社区银行的内涵特征、历史沿革与模式创新--基于中外社区银行的内容分析与案例研究

本研究梳理了社区与社区银行的概念,通过对14组代表性定义的内容分析和编码发现传统社区银行的实质就是中小型商业银行。社区隐含了社区银行的覆盖范围、服务对象和业务特征,其服务对象没有实质差别。研究提出了社区银行的四个维度和特征,分别是银行规模、覆盖范围、服务对象和业务种类。监管机构和美国提出者更关注银行规模,而研究者特别是中国研究者更重视覆盖范围。因此,“地理范围论”和“资产规模论”基本成立,而“国别论”理论差别不大,“所有制论”和“形态论”并不成立。通过案例研究和实地调研归纳出社区银行的三种主要模式：即美国的“关系信贷”、澳大利亚的“特许经营”和中国的“金融生态”模式。其中,“特许经营”模式变相扩大了银行规模和覆盖范围两个维度,而“金融生态”模式扩展和丰富了银行规模、覆盖范围和业务种类。最后,结合发达国家的先进经验,有针对性地提出四点建议,并构建了中国社区银行建设的特征与要素模型。     

资产专用性对诚信行为选择的作用机理

对资产专用性影响诚信行为选择的作用机理进行探讨的结果显示,资产专用性的投入对经济主体的诚信行为选择具有一定的约束力,资产专用性程度投入水平较低的交易方具有较大的主动权和决定权,影响资产专用性作用发挥的主要因素包括交易频率和信息不对称。为了构建诚信交易环境,需要适度提高专用性资产投入水平、加强市场监管力度、降低信息不对称程度、培养交易主体的诚信意识等。     

房地产投资的东道国选择分析——以东盟最大房地产企业新加坡嘉德置地为例

在世界经济全球化的大趋势下,许多房地产企业纷纷在世界各国进行跨国房地产投资。文章运用国际投资理论和房地产经济学理论探讨这些公司进行国际投资时的区位选择,在丰富房地产行业全球化理论研究的同时,在实践方面可能为我国房地产企业参与房地产行业的全球化,以及政府面对既要吸引外资、活跃对外经济贸易,又要有效监管维护经济平稳健康提供一定指导。新加坡的嘉德置地集团是东盟及亚太地区最大的跨国房地产企业,投资组合遍布世界20多个国家,尤以在东盟对话国家中国和澳大利亚的国际投资为多。分析嘉德置地的投资数据与此二国的经济社会变量之间的相关关系,可以在一定程度上揭示房地产企业在进行国际投资时选择东道国考虑的重点因素。     

住房抵押贷款证券化的风险因素探讨

住房抵押贷款证券化是资产证券化的一种重要的形式。在实施住房抵押贷款证券化的过程中要采取必要的措施进行风险管理。它的风险主要源于信用风险、市场风险和经营风险等三个方面以及具体操作的各个环节。     

我国高速公路建设融资问题初探

高速公路建设的迅速发展 ,使得项目融资矛盾日益突出。一方面是以财政拨款方式为主的融资渠道无法满足高速公路建设的需要 ;一方面是大量民间资本和国际资本无法顺畅地进入国内高速公路建设市场。文章提出并论证了运用BOT融资和资产证券化 (ABS)方式 ,通过有效地引入国际资本和拓宽民间资本的投资渠道 ,来解决高速公路的资金供需矛盾 ,同时提出加强和完善相应的法律法规是保证BOT融资和资产证券化顺利实施的关键所在。     

连锁企业规模扩张的理论思考

连锁商业是一种规模经济较为明显的商业组织形式。连锁企业在发展中普遍具有规模扩张的本能，通过规模扩张来实现规模经济效益。但是，我国连锁企业的规模的扩张存在一些问题，尤其是某些基本概念混淆不清，这造成了实践中的许多偏差。因此，本文通过对连锁企业规模扩张进行理论梳理，重新界定连锁企业的规模扩张，分析探索其内在规律，以便提供对我国连锁企业规模扩张的有益启示。     

Foreign listings, corporate governance, and equity valuations

This paper analyzes the impact of foreign listing on equity valuations and relates it to an improvement in corporate governance. It documents abnormal returns around the announcement to list foreign shares on the London Stock Exchange. These are partially explained by a reduction of agency costs that is consistent with the enhanced monitoring and investor protection that prevail in a superior information and legal environment. The results are consistent with predictions derived from theoretical models of agency costs and illustrate an interesting implication of more open global equity markets.     

规模经济理论与我国的大企业战略

大企业战略是企业所选择的一种总体战略,在本质上,它属于发展战略的一种。企业采取这种战略往往表现为,规模的迅速扩张,资源的广泛占有,购并行动的加速,高市场占有率的执着追求等。本文从规模经济的角度分析我国的大企业战略。